全球經濟前景的高度不確定性，影響了未來石油需求預期，本周國際油價以下行為主。在11月剛剛又經歷一波漲價潮的潤滑油，會隨著原油價格的下調，有下降的可能嗎?

但就目前整體情況來看，由于基礎油供應量依然不足，而國際油價下降空間有限，潤滑油廠家消化前期的超高成本仍需時日，各項運營成本仍在高位運行，市場普遍認為，短期內潤滑油市場價格仍將強勢運行。

基礎油供應量仍在下滑

國際油價12月5日起連續多日下跌，基礎油價格近期也隨之出現下降。但是，煉廠開工率依然不高，基礎油產量仍在下滑，國內現貨供應仍處于低位水平，市場緊缺局面并沒有改觀。

據統計，11月份我國基礎油總產量環比繼續下滑3%左右，預計2022年基礎油總產量同比下滑25%左右。從裝置開工情況分析，12月份國內基礎油供應量相比11月份不會有太大變化，將維持在55萬噸左右，這一數字遠低于市場75萬噸左右的需求預期。

由于11月中上旬基礎油價格高出下游承受能力，下游多以消耗庫存為主，拿貨較為謹慎。潤滑油工廠的基礎油庫存呈現下降趨勢，目前庫存量已滑至較低水平，補貨需求強烈，對基礎油和潤滑油市場都形成有效支撐。

前期高成本難以消化

2022年以來，國際油價持續高位，基礎油價格也一路上漲，在11月中上旬達到并超過近十年來頂點。加上其他原材料及綜合運營成本也不斷上升，潤滑油生產企業在長達一年的時間里持續成本高企狀況，甚至出現倒掛現象。在訂單、資金、特殊狀況等多重壓力下，企業勉力支撐，并不得不采取漲價措施。

目前來看，即便基礎油價格有一定程度下調，也還遠不能抵消之前的過度上漲，潤滑油原材料成本仍處于較高水平，企業利潤率無法回到正常空間。企業消化前期超高成本造成的壓力和影響，還需要較長一段時間。

同時，對于原材料后市走勢及供應的擔憂仍然存在，人工、物流、包裝等費用仍舊居高不下，生產企業延續緊張心態。可以預見，在產品處于銷售旺季、需求穩中向好的情況下，潤滑油生產企業近期仍將積極挺價。

油價下行空間受限

四季度通常是國際原油的消費旺季，而此輪油價下調主要是對經濟前景的擔憂所致。從目前情況看，全球范圍內的能源供應警報仍未解除，原油價格下跌的空間有限，通過產業鏈傳導對潤滑油市場形成的向下作用力也將十分有限。

西方國家針對俄油的禁運已開始執行，但對于油市的真正影響尚未完全體現。俄羅斯也正在考慮為其出口到國際市場的石油設定一個價格下限，以此應對歐盟和G7最新設定的價格上限。分管能源事務的俄羅斯副總理諾瓦克12月6日表示，俄羅斯的反制工具將會在年底到位。俄羅斯還有可能主動減產以進行反制，因此對于油市的影響會陸續發酵，或可成為油市向上的拉動力量。

另一方面，如果未來市場情況惡化，歐佩克+隨時可能行動。12月4日歐佩克+強調，為了石油市場的平衡，未來歐佩克+準備隨時開會，可能會采取額外措施來應對市場走勢。而美國回購戰略儲備庫存也會為油市提供較強的托底支撐。

在需求層面，全球石油需求可能會逐漸趨緩，但實際情況不會極度糟糕。EIA預計2023年全球石油和其他液體燃料的消耗量將增至2051萬桶/日，略高于此前預計的2048萬桶/日。分析認為，當前市場擔憂情緒已經基本得到了釋放，包括潤滑油在內得油價下行空間也將受限。

綜上，潤滑油市場拐點難以在短期內顯現，價格堅挺維穩仍是大勢所趨。